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《文科园林》专版文章 | 混改重组是公司必然的战略选择

2022.04.29 浏览量:1354

       混合所有制是指介于公有制和私有制之间的所有制结构形式,是公有制和私有制的混合体。混合所有制经济是指在同一个经济组织中,不同所有制的产权主体多元投资、交叉持股、融合发展的经济形式,是相对单一的公有制经济或非公有制经济而言的。混改企业虽然所有制结构不同,但公司组织制度大致相同。2013年以来,国务院国资委出台了一系列关于混改的文件,引导和推进国企混合所有制改革。中国证监会也多次发文,支持上市公司并购重组及进行混改。

       文科园林从注册成立至今,已经25周年。公司从一间小花档发展成为中国园林行业综合竞争力十强企业、广东省500强企业、深圳市总部企业、年营收最高近30亿元的上市公司,期间经历了引战、股改、上市、配股、并购、发债等重大事件,是一家管理规范、治理成熟的上市公司。2019年,公司实现营收29亿元。受2020年新冠疫情及2021年房地产行业调控的影响,近两年来公司业绩出现了下滑,经营遇到了较大的困难。这也是整个生态环境行业普遍经历的困境。为改善公司治理结构,增强公司综合实力,提高公司抗风险能力,公司管理层经过认真研究,决定引进国资战略控股股东,完成混合所有制改革。目前,公司已成功引进佛山市建设开发投资有限公司为公司战略控股股东,公司董事会改组近期即可完成。


      从宏观层面来说,公司进行混改重组是时代发展的必然趋势。自国务院国资委发布有关混合所有制改革的文件以来,已有大量国有企业引进民营资本或管理团队入股完成了混改,也有大量民营上市公司引进国有资本,进行反向混改。近年来,国家对做大做强国企提出了要求,一些中字头的建筑环保央企攻城掠地,各地方国企强势登场,生态环保类及建筑类民企在与这些国企的竞争中常常处于劣势,生存空间受到挤压,顺应时势进行并购混改已成为一种必然趋势。据不完全统计,2020年国资控股收购上市公司的案例有30多起,2021年有超过40家上市公司被国资收购。上市公司被国资收购并完成混改后,基本上都保留了原有管理团队,保存了上市公司的技术力量和综合竞争力。通过国资体系的赋能,上市公司的综合实力和融资能力都得到了增强。这是一种良性的结合,是一种双赢的结果。党的十九大报告提出,从2035年到2050年,我国要实现物质文明、政治文明、精神文明、社会文明、生态文明全面提升,全体人民共同富裕基本实现。混合所有制经济兼顾了国家、企业、股东及员工各方的利益,是实现共同富裕的有效途径。

      从中观层面来说,公司进行混改重组是行业企业的必然选择。近5年以来,受PPP政策变化、金融去杠杆及政府债务过重等因素影响,一些生态环境行业企业陆续出现了困难,东方园林、棕榈股份、铁汉生态等行业龙头企业纷纷引进国资控股股东,进行了混改。环保行业排名前十的上市公司均已被国资控股并购。生态环保企业引进国资进行混改,既有利于这些上市公司深度参与地方生态环保事业、拓展市场业务,也有利于其增强融资能力,并大幅降低融资成本。地方政府获得生态环保类上市公司控制权,既有利于地方国资将其优质资产装入这些上市公司平台,做大做强国资企业,也有利于地方政府为发展环保事业提供保障。生态环保企业进行混改重组,符合交易双方的各自需要,有利于提升全体股东的价值,是行业企业的必然选择。


      从微观层面来说,公司进行混改重组是企业发展的必然需要。文科园林成立25年,已进入发展瓶颈期。这个时期的典型特征是业务拓展困难、资产收益率低、营收增长乏力。2020年以来持续不断的新冠疫情,对公司科教文旅事业带来了严重打击;2021年国家对房地产行业的严厉调控,对房地产行业及其产业链影响巨大,公司的一些客户陷入了严重的流动性危机,给公司的应收款项带来重大风险;近年来,公司在内地承建的一些政府工程项目,由于地方政府受地产调控影响,卖地收入下降,债务负担严重,致使公司回款困难。以上几重因素叠加,导致公司出现了流动性困境。虽然公司总部大楼已经建成,武汉生态研发园区也进入了验收阶段,总体资产质量不错,但难以独自走出这个困境。基于以上原因,公司需要一个强有力的大股东的支持,帮助公司渡过难关,给公司带来全新的变化。

       那么,我们需要什么样的国资成为公司的战略股东呢?

       首先,我们希望这个国资股东是改革开放前沿地区的国企,有比较开放的思维,能够认同公司的企业文化。相对而言,沿海地区的国企比内地的国企更加开放,市场化程度更高,更有利于管理团队的融合与交流。

       其次,这个国资股东要有比较强的财务赋能能力。公司出现现金流压力,一个很重要的原因是银行抽贷,因此公司希望这个战略股东能够给公司提供增信支持,以解除银行的风险忧虑。公司需要这个国资股东在公司近期财务困难之时,能帮助公司渡过难关。这个财务赋能能力,只有规模较大的国企才能够做到。

       第三,这个国资股东要有相当强的业务赋能能力。公司的主营业务是生态环境工程,这类工程业务主要有两类,一类为房地产小区开发过程中的园林景观配套工程,另一类为政府投资建设的公园、道路及河道等市政园林景观绿化工程。前一类由于房地产调控现在处于萎缩状态,后一类有较大的市场空间,但主要掌握在政府机构及平台公司手里。我们希望这个国资企业能够给公司带来大量的市政园林业务,以改变公司业务结构,给公司带来稳定的业绩增长。

       第四,这个国资股东要有产业赋能能力。公司主业现在有两个板块,一个是生态环境板块,另一个是科教文旅板块。但因疫情持续的原因,科教文旅板块的核心研学业务受到重创,预计近期难以恢复。公司需要另一个或几个能够给公司带来持续利润的新业务板块,以给投资者带来持续的丰厚回报。这个国企需要具备这样的业务板块,既能跟公司业务产生协同性,又有自我运营创利能力。这样的业务板块装入上市公司后,能给上市公司带来质的提升和改变。

       公司在去年下半年启动引进战略投资机构的工作,有二三十家央企及内地地方国资前来洽谈合作。经过审慎权衡与抉择,公司最终选定引进佛山建投作为公司的战略股东。


      引进佛山建投是公司混合所有制改革的正确选择。佛山市是广东省第三大经济强市,工业发达,经济繁荣,2021年GDP达1.2万亿元,是粤港澳大湾区重要中心城市。深圳与佛山隔珠江口相望,两地交通便利,商务往来十分密切。佛山建投是佛山市属一级国企,资产规模超250亿元,年营收规模140亿元,主体信用评级为AA+,为佛山市城市建设平台,承担佛山市国资体系内土地开发、城市公共设施及其他重点项目的开发建设任务,拥有成员企业近60家,主要从事城市更新、产城运营、生态治理、装配式建筑、有色金属及仓储等方面的业务。佛山建投近60家成员企业中半数以上为混合所有制企业,混改对象有绿地控股、广东建工、中建三局等国有企业,也有亚铝集团、兴海集团、华鸿集团、天津九为等民营企业,具有十分丰富和成熟的混改经验。目前佛山建投旗下还没有一家上市企业,控股文科园林后,佛山建投可以在这个上市公司平台上进行多方面的价值赋能,实现价值提升。


       从财务赋能方面来看,佛山建投认购公司定向增发的股票,可以给公司提供资金支持,并且可将公司列入其集团授信,为公司提供增信支持。从业务赋能方面来看,佛山建投是佛山市城市建设平台,有能力给公司提供大量的业务支持。从产业赋能方面来看,佛山建投可以将其生态环保、建筑建材、市政设计等与文科园林协同性较高的业务板块装入上市公司,提高上市公司整体业绩,将公司进一步做大做强,并获得资本市场的溢价和资本的流动性回报。佛山建投亦可将文科园林作为资本运作平台,在资本市场进行融资,做大资产规模,降低资产负债率,提高公司整体盈利能力,增强抗风险能力。

       对于上市公司来说,引入国有资本股东佛山建投,有利于优化公司股东结构,增强公司的金融信用和资金实力,提高公司抗风险能力,完善公司生态环境产业链,优化升级公司主营业务结构,提高公司综合盈利能力,助力公司更好地参与粤港澳大湾区乃至全国的生态文明建设。成为佛山市国资控股企业,将为公司发展再次插上腾飞的翅膀,对于进一步激发企业经营活力、发展动力和市场竞争力具有重要意义。文科园林将迈上更高的发展台阶,必将最大化实现股东价值、员工价值和社会价值。


      未来,公司将与佛山建投密切合作,利用好各自的资源及平台优势,按照市场化原则,择机对相关资产进行整合重组,全力将公司打造成为粤港澳大湾区集绿色生态建设、智慧产城运营和绿色建筑建材为一体的龙头上市企业,成为上市公司混合所有制改革的经典范例。我们相信,文科园林将借助战略股东佛山建投的雄厚实力和资源优势,发挥公司市场基因优势,积极拓展生态环境业务领域,努力开拓科教文旅业务,持续提高创新能力,为建设美丽中国和实现碳中和的美好前景作出更大贡献。